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原题目:远光|知乎赴美上市招股书拆解:两年亏损15亿,广告营收仅B站一半

出品 | 搜狐科技

作者 | 宋婉心

编辑|杨锦

3月6日,知乎向美国证监会递交首次公然招股书,设计本月在纽交所上市,代码为“ZH”,暂定筹资额为10亿美元。高盛、瑞信和摩根大通担任承销商。

随后不久,知乎上就泛起了提问:“若何看待知乎递交赴美上市申请,招股书透露了哪些信息?”。创新工厂首创合资人汪华在该问题下示意:知乎就要去美国冲刺IPO,这真是个“十年磨一剑”的里程碑。

招股书显示,知乎董事会组成和高管,包罗知乎首创人、董事⻓和首席执行官周源,董事、 腾讯投资治理合资人李朝晖,董事、快手科技副总裁兼投资生长卖力人彭佳瞳,首席手艺官 李大海,首席财政官孙伟。

股权方面,知乎采用了AB股模式,以保障治理层的控制权。IPO前,周源持股8.2%,拥有 46.6%的投票权;创新工厂持股13.1%,拥有7.6%的投票权;腾讯持股12.3%,拥有7.1%的 投票权;启明创投持股11.3%,拥有6.6%的投票权。

知乎于2011年1月正式上线,在降生之初就对标美国的知识问答社区Quora。首创人周源从2008 年就最先实验创业,2010 年 8 月最先研究 SNS。在知乎之前,他曾是 Meta 搜索的首创人,而也是在这段创业过程中,周源结识了现在的创业同伴李申申,即现任知乎 CTO。

知乎十年后选择美国上市也并不意外,美国市场类似的内容社区公司较多,投资者的认知水平更高。十年之际,知乎早已过了高光时刻,商业化、破圈等问题连年累积,而可以预⻅,上市之后,知乎肩上赚钱的担子只会越来越重。

激进的商业化

据招股书显示,知乎2019年、2020年的营收划分为6.71亿元人⺠币和13.52亿元人⺠币,同 比增⻓达101.7%。2020年毛利率56%,2019年毛利率46.6%,同比增⻓20.2%。但与此同 时,亏损缺口也很大,知乎2020年净亏损5.18亿元人⺠币,2019年净亏损10亿元人⺠币, 同比收窄48.2%。

整体来看,知乎是典型处于上升期的公司,营收按年增速高,但由于营业扩张的连续投入, 亏损仍将是主旋律。这一点横向来看和同为高质量内容社区的B站情形相同。

知乎在招股书中称,其无法保证未来将能够发生利润或发生正的谋划现金流,“能否实现盈 利并获得正的谋划现金流主要取决于我们进一步扩大用户群和增添收入的能力,然则我们不 能向您保证我们的用户群将继续保持增⻓势头。”

知乎的成本项包罗云服务和带宽成本、内容和运营成本,用度主要是销售和市场支出及研发 支出。2020年,知乎的销售和市场支出到达7.3亿元,研发支出为3.3亿元。

从收入组成来看,现在,知乎的收入主要为线上广告、付费会员、商业内容解决方案以及其 他服务(在线教育、电商)等。

知乎从2016年最先才提供在线广告,2018年推出付费内容,2019年上半年推出付费会员“盐 选会员”,并于2020年头推出内容商务解决方案。同年,知乎还最先提供在线教育和电子商 务相关服务。可以看出,知乎的商业化历程较慢,变现仍处于早期阶段。

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知乎的商业化之路并不平展。2016年,知乎曾推出付费问答产物“值乎”,用户分享一条有价 值的信息到朋友圈,要害部门被打码,其他人可以通过付费阅读完整信息。惋惜的是,值乎 推出后,被果壳、微博等一众互联网平台借鉴,没有保住它的先发优势,给别人做了嫁衣, 值乎黯然落幕。

2017年,知乎成立了两个规模跨越400人的事业部,划分卖力知识付费和广告两大商业方 向。随后,知乎最先加速,一系列商业化产物悉数登场,先是推出了曾坚持不愿开放的机构 账号,后又陆续上线了知乎Live、书店、私人课、读书会等产物。

2018年6月,知乎将这套产物系统升级为“知乎大学”,并组建了新的知乎大学事业部,将原 有的知识服务团队合并,提供跨越15000个知识服务产物。

而在知识付费商业化模式没有探索成型之时,让知乎社区气氛质量直线下降的,正是另一边 高速成⻓的广告营业。周源曾在一次活动上向外界披露“2018年上半年知乎广告营收同比增 ⻓340%”,云云高的广告增速对一款社区产物来讲无疑是致命的,大量涌入的广告致使用户 体验极具变差,品牌口碑直线下滑,也没能在之后获得填补。

用户破圈一直是知乎社区在扩张过程中难以逾越的一道坎。外界对此的认知是,知乎破圈速 度过快,没有平衡好社区老用户需求和新用户带来的打击,致使其从2016年最先的变现尝 试屡战屡败,进而影响了上市历程。

“知乎接下来除了破圈,富前言化是必经之路。”汪华示意,现在市场主流是高 *** 的娱乐性 短视频,还异常缺乏打开型的视频内容社区,知乎把图文向升级加入中视频形态,形成富媒 介。知乎的中视频仍能继续原有的内容社区特点,在视频领域形成举世无双的打开型产物。

而实际上,知乎在视频化方面已经有过多次实验。2018年6月,知乎便对App和首⻚进行了 改版,在原有的关注、热榜、推荐的首⻚结构上,新增“视频”专区。2019年3月,知乎App 再次改版,视频产物和功效进一步升级,并增添“视频回覆”入口。此外,知乎还曾推出短视 频项目“即影”,但仅内测一个月后便夭折。

去年4月,知乎上线了短视频产物“B乎”,10月,知乎又宣布正式上线视频制作工具,在首⻚ 增设了自力的视频专区,并推出“海盐设计”激励创作者公布视频内容。

在抖音快手等娱乐性短视频抢占多数用户注意力的大环境下,“打开型”短视频想要突围并非易事,而B站也已经在知识型视频里抢得先机,收拢了大量知识类UP主,此外,⻄瓜视频和 百度旗下的悦目视频也同样对该领域⻁视眈眈。

付费比例仍有增⻓空间

值得注意的是,招股书数据显示,2020年,知乎平均MAU为6850万,与2019年的4800 万相比增⻓42.7%。同时,每MAU的广告收入,也就是ARPU增添到12.3元,而2019年为 12.0元。同期,付费比例为3.4%,而2019年为1.2%。

相比之下,B站去年四季度时用户付费比例到达8.9%,随着知乎提升MAU,其在付 费比例方面仍有成⻓空间,但若是凭据B站去年整年平均MAU 1.87亿左右、广告营收18亿 元来开端盘算,B站ARPU也许为10元左右,低于知乎12元的水平。

招股书显示,知乎广告收入从2019年的5.77亿元人⺠币升至2020年的8.43亿元人⺠币,接 近B站一半,较2019年同比增⻓46%,占总营收占比从86.1%降至62.4%。可以看出,知乎 近两年通过拓展多元化变现途径,改善收入单一的功效显著,广告营收重心正逐步被付费会 员替换。

知乎付费会员收入从2019年的8800万元人⺠币升至去年的3.2亿元人⺠币,同比上涨 264%,对总营收孝敬从13.1%上升至23.7%。

除却广告和会员两大营业外,商业内容解决方案为知乎最新的平台级战略产物。

知乎内容商业化解决方案于去年年头推出,意在为企业和用户提供相符知乎内容生态和平台 价值的内容服务解决方案。数据显示,该项营业2020年收入为1.36亿元人⺠币,占总营收 孝敬达10%。

其他服务中,在线教育、电商等其他收入从445万元人⺠币上涨至5253万元人⺠币,同比增 涨1083%。

已往几年,知乎吸引的投资方除了创新工厂、腾讯、启明创投,还包罗快手、百度、今日资 本和阳光保险等。

其中,快手通过Co *** ic Blue Investments Limited持股8.3%,拥有4.8%的投票权。而对于 百度的持股比例暂未披露。凭据公然信息,2019年8月12日,百度官方曾宣布与快手团结参 与知乎F轮融资,总额4.34亿美元。招股书显示,百度此前认购的是认股权证,已由旗下北京百智百能治理咨询合资企业(有限合资)全额行使。

相比于前两年,知识付费赛道已经显得有些冷清,不管是吴晓波的巴九灵借壳上市失败,还 是估值缩水的罗辑头脑,知识付费赛道一直难寻“第一股”。此次知乎终于将IPO提上日程之 后,会否开启知识付费下半场,一切仍未可知。

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4 条回复
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